5月30日◈★◈★，创业板受理了今年首批IPO申请企业◈★◈★。其中有一家南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）◈★◈★，按 2024 年销售额统计◈★◈★，该公司2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新◈★◈★，排名全球第二◈★◈★。

　　此次IPO◈★◈★，三瑞智能拟募资7.69亿元◈★◈★，用于产品产能扩充和研发中心建设◈★◈★。但截至2024年底◈★◈★，三瑞智能账面货币资金和银行理财两项流动资产就超过6亿元◈★◈★，并且在2023年向股东分红1.3亿元◈★◈★。

　　三瑞智能创立于2009年◈★◈★，由创始人吴敏及其表弟ag凯发旗舰厅◈★◈★，◈★◈★、堂弟和妹夫等家族成员共同创建◈★◈★，这也导致三瑞智能的股权结构主要由家族控制◈★◈★。

　　而作为创业板开闸后的首批受理企业之一◈★◈★，三瑞智能自然会引起诸多关注◈★◈★，让市场洞悉其闯关创业板“无人机动力系统第一股”的底气有几分？

　　在当前的硬科技赛道波肖门尾图◈★◈★，无人机和机器人行业无疑是热门赛道◈★◈★，但无论是无人机◈★◈★，还是机器人◈★◈★，动力系统都是关键核心组件◈★◈★。

　　三瑞智能是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一◈★◈★，成立早期◈★◈★，公司产品以消费级多旋翼无人机电机为主◈★◈★，专攻海外市场◈★◈★。

　　如今波肖门尾图◈★◈★，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发波肖门尾图◈★◈★、生产和销售◈★◈★，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈★◈★。

　　三瑞智能在招股书中强调◈★◈★，其在国内没有直接可比的上市公司◈★◈★，行业内主要企业中◈★◈★，大疆创新◈★◈★、好盈科技为非上市公司◈★◈★，Maxon 公司◈★◈★、Scorpion 公司为境外非上市公司◈★◈★。

　　因此◈★◈★，此次创业板开闸◈★◈★，三瑞智能成为首批受理企业之一◈★◈★，有望冲击A股“无人机动力系统第一股” ◈★◈★。

　　从业绩来看◈★◈★，招股书显示◈★◈★，2022年◈★◈★、2023年及2024年◈★◈★，三瑞智能实现营业收入分别为3.62亿元K8凯发·天生赢家◈★◈★，◈★◈★、5.34亿元◈★◈★、8.31亿元◈★◈★；归母净利润分别为1.13亿元◈★◈★、1.72亿元◈★◈★、3.33亿元◈★◈★。

　　在报告期内◈★◈★，主要产品无人机电动动力系统产品实现收入3.09亿元◈★◈★、4.46亿元和7.28亿元◈★◈★，占主营业务收入比例分别为85.45%◈★◈★、83.72%和87.78%◈★◈★。据招股书◈★◈★，三瑞智能已经服务包括极飞◈★◈★、航天电子◈★◈★、纵横股份◈★◈★、华测导航◈★◈★、瑞士 Leica Geosystems◈★◈★、日本 NTT等无人机领域知名客户◈★◈★。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告◈★◈★，按 2024 年销售额统计◈★◈★，公司 2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为 7.1%◈★◈★， 市场份额仅次于大疆创新◈★◈★，排名全球第二◈★◈★。

　　2018年◈★◈★，三瑞智能向机器人领域进军◈★◈★，建立自主品牌 CubeMars◈★◈★，专注于机器人关节领域◈★◈★，目前已实现机器人动力模组中电机◈★◈★、驱动板◈★◈★、行星减速器等核心部件全部自研自产◈★◈★。公司产品可应用于人形机器人◈★◈★、外骨骼及穿戴设备◈★◈★、四足机器人等众多新兴领域◈★◈★。

　　并且◈★◈★，在2022年◈★◈★、2023年及2024年◈★◈★，三瑞智能来自机器人动力系统的收入分别为2605.20万元◈★◈★、3398.16万元及4361.76万元◈★◈★，占主营业务收入比例分别为7.21%◈★◈★、6.38%及5.26%◈★◈★。

　　三瑞智能机器人动力系统业务收入增长◈★◈★，已经积累了包括极壳科技◈★◈★、瑞典 Hexagon◈★◈★、加拿大 Kinova 等机器人领域知名客户以及清华大学◈★◈★、上海交通大学◈★◈★、美国 MIT 等国内外知名科研院所◈★◈★。

　　此外◈★◈★，依靠在无人机动力系统的积累◈★◈★，自 2019 年以来◈★◈★，三瑞智能开始布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈★◈★，为客户提供缩比模型凯发天生赢家一触即发◈★◈★、研发样机的电动动力系统产品凯发天生赢家一触即发◈★◈★。

　　身处热门赛道◈★◈★，三瑞智能也在大疆的光辉之下获得了资本市场的一些关注◈★◈★。招股书显示◈★◈★，三瑞智能此前进行过两次外部融资波肖门尾图◈★◈★，引入达晨财智◈★◈★、达晨创投◈★◈★、凯复资本◈★◈★，以及香城投资◈★◈★、诚毅欣锐等机构投资者◈★◈★。

　　并且◈★◈★，三瑞智能与上述投资者签署了对赌协议◈★◈★，投资人享有回购权◈★◈★、股权锁定◈★◈★、出售股权◈★◈★、优先认购权◈★◈★、反稀释权◈★◈★、优先清算权波肖门尾图◈★◈★、知情权等特殊权利◈★◈★。

　　据悉◈★◈★，公司控股股东◈★◈★、实际控制人为吴敏◈★◈★，而董事万志坚◈★◈★、万凯为吴敏表弟◈★◈★，熊承想为吴敏妹夫◈★◈★，吴杰为吴敏堂弟◈★◈★。

　　从三瑞智能增资历程来看◈★◈★，2009年◈★◈★，吴敏与万志坚合伙创建公司前身三瑞有限◈★◈★，但根据相关股东的协议约定及共同书面确认◈★◈★，三瑞有限设立时的股权权益由吴敏◈★◈★、万志坚◈★◈★、万凯◈★◈★、熊承想◈★◈★、吴杰等 5人实际享有◈★◈★。

　　股权结构上◈★◈★，截至当前◈★◈★，吴敏作为公司第一大股东◈★◈★，直接持有公司 43.17%股份◈★◈★，通过瑞博投资间接持有的公司 4.19%股份的表决权◈★◈★。此外◈★◈★，根据一致行动协议◈★◈★，吴敏能够控制万志坚◈★◈★、万凯◈★◈★、熊承想◈★◈★、吴杰分别持有的公司 18.67%◈★◈★、5.01%◈★◈★、5.01%◈★◈★、5.01%◈★◈★，合计 33.70%股份的表决权◈★◈★。吴敏合计控制三瑞智能 81.06%的表决权◈★◈★。

　　此次IPO◈★◈★，三瑞智能计划将募集资金围绕主营业务进行投资安排◈★◈★，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目◈★◈★、研发中心及总部建设项目◈★◈★、信息化升级及智能仓储中心建设项目◈★◈★。

　　而截至2024年底◈★◈★，三瑞智能账面上的货币资金为1.45亿元◈★◈★，4.72亿元的交易性金融资产全部为银行理财产品波肖门尾图◈★◈★。据招股书显示◈★◈★，2023年三瑞智能进行了1.3亿元的现金分红◈★◈★，占当年净利润的四分之三左右◈★◈★。

　　此外◈★◈★，在三瑞智能业绩增长的同时◈★◈★，其管理层薪酬的增长曲线年◈★◈★，吴敏家族及高管薪酬总额分别为875.97万元◈★◈★、1411.16万元及1513.71万元◈★◈★，分别占当期利润总额的6.57%◈★◈★、6.98%及3.88%凯发天生赢家一触即发◈★◈★。

　　在民用无人机赛道◈★◈★，大疆的地位难以撼动◈★◈★。据公开数据◈★◈★，大疆无人机在全球的市场份额超80%◈★◈★，具备断层优势◈★◈★，而大疆凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产◈★◈★，也抢占了无人机电动动力系统市场的绝对头部地位◈★◈★。

　　三瑞智能则是作为第三方凯发K8国际首页◈★◈★。◈★◈★，为其他无人机厂商提供的电机◈★◈★、电调◈★◈★、螺 旋桨等动力系统产品◈★◈★，来抢占大疆以外的市场份额◈★◈★。

　　2022年◈★◈★，三瑞智能拿到无人机独角兽极飞科技的订单◈★◈★，当年极飞科技成为其第一大客户◈★◈★，贡献了3455.92万元的收入◈★◈★，占当年总营收的9.57%◈★◈★。不过之后◈★◈★，极飞科技再没有出现在前五大客户名单中◈★◈★。

　　三瑞智能下游终端客户主要为无人机整机制造商◈★◈★，呈现企业数量多◈★◈★，分布广的特点◈★◈★，如今◈★◈★，三瑞智能业务已布局全球◈★◈★，产品出口至全球 100 多个国家和地区◈★◈★。

　　其中◈★◈★，海外市场收入占比已过半◈★◈★。招股书显示◈★◈★，2022年◈★◈★、2023年及2024年◈★◈★，三瑞智能境外收入分别为2.35亿元◈★◈★、3.83亿元和4.26亿元◈★◈★，占比分别为65.16%◈★◈★、71.78%和51.38%凯发天生赢家一触即发◈★◈★。其中◈★◈★，向美国客户销售的收入分别为5678.20万元◈★◈★、6101.76万元和 7388.49万元◈★◈★，占各期主营业务收入比例分别为15.72%◈★◈★、11.45%和8.90%凯发天生赢家一触即发◈★◈★。

　　在无人机动力系统市场◈★◈★，三瑞智能的市场份额仅次于大疆◈★◈★。当前无人机动力系统行业处于快速成长期◈★◈★，业内存在众多大小规模不等的企业波肖门尾图◈★◈★，并且预计会有更多企业加入竞争◈★◈★，三瑞智能又该如何面临市场份额流失的处境呢？